
年报密集披露期,什么样的业绩增长才值得关注?是动辄翻倍的净利润数字,还是剔除水分后的真实成长?随着2025年年报预告陆续出炉,不少公司的业绩答卷引发市场热议,但看似亮眼的增速背后,却暗藏“卖资产、拿补贴”的虚增陷阱。

真正有含金量的高增长,到底该怎么选?这是当前投资者最关心的核心问题。毕竟2025年A股结构性行情凸显,资金更青睐业绩与题材共振的标的,纯粹概念炒作空间持续收窄,只有实打实的盈利增长才能穿越市场波动。
先辨真伪:为什么扣非净利润才是“试金石”?
年报解读中,净利润增速并非唯一标准。据统计,截至2026年1月19日,已有近400家A股公司发布年度业绩预告,其中近20家归母净利润同比增幅超200%,但部分公司的高增长并非来自主营业务。
有些公司靠出售资产、获得政府补助实现利润暴增,这类增长不具备持续性,就像“昙花一现”;而扣非净利润剔除了这些非经常性损益,只反映主营业务的盈利状况,才能真正体现公司的核心竞争力。
2025年A股已呈现“强者恒强”的结构性特征,全年1203只股票创下历史新高,2026年初更是掀起新高潮,12天内就有362只股票突破前期高点。这些优质标的的共同特点,正是主营业务驱动的持续盈利增长,这也印证了扣非净利润作为选股参考的重要性。
深度拆解:5家高增公司的核心逻辑
在已发布年报预告的公司中,仅有5家扣非净利润增速超10倍,它们分布在不同赛道,但高增长背后都有着清晰的产业逻辑支撑。
凯美特气:43倍增幅领跑,特种气体需求爆发
作为国内食品级液体二氧化碳龙头,凯美特气2025年扣非净利润预计达5350万~6250万元,同比暴涨3707.07%~4313.86%,最高增幅达43倍,成为目前扣非增速最快的公司。

其增长动力完全来自主营业务:一方面,特种气体、稀有气体及氢能等核心产品需求持续增加,且价格维持在高位,直接带动盈利提升;另一方面,公司优化产品结构、拓展国内外市场,成功抓住了产业升级带来的市场机遇,客户覆盖娃哈哈、可口可乐等知名企业,业务基本面扎实。
回盛生物:16倍增长,养殖复苏带动兽药需求
国内兽用制剂领域龙头回盛生物,预计2025年扣非净利润2.12亿~2.49亿元,同比增长1408.61%~1630.30%,增速超14倍。

增长逻辑与行业周期高度契合:下游生猪等畜禽养殖行业景气度持续回升,直接拉动兽药需求增长;同时公司核心产品矩阵优势显现,新产能逐步释放,市场占有率进一步提升,在猪用兽药领域深厚的技术储备转化为实实在在的业绩。
上海谊众:医保赋能,抗肿瘤药放量创收
专注高端抗肿瘤药物的上海谊众,2025年扣非净利润预计5600万~6600万元,同比增长1338.87%~1595.81%,超13倍的增幅背后是产品力的集中体现。

公司独家核心产品“注射用紫杉醇聚合物胶束”进入国家医保目录后,实现快速放量,销售收入大幅增长;加之销售团队建设和市场学术推广成效显著,产品在三甲医院等核心渠道的渗透率持续提升,差异化竞争优势进一步巩固。
佰维存储:行业复苏+战略布局,存储芯片迎高光
国内存储芯片模组龙头佰维存储,2025年扣非净利润预计7.6亿~9亿元,同比增长1034.71%~1243.74%,超10倍增长印证行业反转趋势。

全球存储芯片市场自2024年起进入复苏与涨价周期,行业景气度持续回升,为公司业绩增长奠定基础;同时,公司在嵌入式存储、先进封测及AI服务器存储模组等领域的战略布局开始兑现,第四季度单季盈利就高达8.2亿至9.7亿元,环比增长219.89%至278.43%,成为业绩增厚的关键动力。
昭衍新药:创新药需求旺盛,CRO龙头持续受益
作为国内药物非临床评价龙头,昭衍新药2025年扣非净利润预计2.46亿~3.70亿元,同比增长945.20%~1467.70%,最高近10倍的增幅彰显行业龙头地位。

国内创新药研发需求依然旺盛,公司拥有国内顶尖GLP资质,是少数能承接国际多中心试验的CRO企业;随着实验室服务能力持续恢复增长,订单执行顺畅,稳固的行业地位保障了业务的持续增长,客户覆盖国内外创新药企及跨国制药企业。
趋势预判:年报行情的机会与参考标准
从这5家公司的表现来看,2025年年报行情的核心机会集中在“行业景气度回升+主营业务发力”的标的上,这与2025年科技主线贯穿、板块轮动加速的市场特征高度契合。
短期来看,年报披露期(1-4月)仍将是资金聚焦的窗口期,扣非净利润增速超300%、主营业务收入占比超90%、所在行业景气度上行的公司,有望获得更多资金关注。参考2025年市场特征,业绩超预期且估值合理的龙头标的,更易走出持续行情。
不过需要注意的是,部分前期涨幅过大的标的可能存在回调风险,投资者需警惕“新高频次与实际跌幅背离”的陷阱。选股时可参考三大标准:一是扣非净利润增速与主营业务收入增速匹配;二是行业处于上升周期或存在政策支持;三是公司具备核心竞争力(如技术壁垒、渠道优势、市场份额领先)。
长期来看,2026年全球流动性宽松、国内政策积极的大背景未变,A股仍以结构性行情为主,科技、高端制造、生物医药等赛道的优质企业,有望持续享受产业升级带来的成长红利。但投资需理性,业绩高增不代表股价必然上涨,还需结合估值水平、市场情绪等多重因素综合判断。
以上仅为个人观点,不构成投资建议,仅供参考。市场有风险,投资需谨慎。
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